我國電梯行業(yè)增長快，但電梯保有量仍很低，僅為發(fā)達(dá)國家的 20/1 到1/10, 未來電梯行業(yè)市場空間仍然巨大。以下因素將助力我國電梯市場增長1）新增需求（我國城市化率的提高、保障性住房建設(shè)、人口老齡化帶來的舊房加裝電梯，規(guī)交、高鐵、人行天橋等城市公共設(shè)施建設(shè)），2）09 年底我國137 萬臺在用電梯的改造需求，3）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、出口提高。
　　
　　新時達(dá)產(chǎn)品分為電梯控制系統(tǒng)和電梯變頻器兩大類。公司是電梯控制系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)，市場占比15.4%，核心產(chǎn)品市場占有率三年穩(wěn)居第一。公司電梯變頻器產(chǎn)品后發(fā)制人，06 年12 月投入市場，完善了產(chǎn)品線，發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)，市場占有率不從07 年的1.27%提高到09 年的7.47%，顯示了公司在電梯行業(yè)的技術(shù)實力和品牌影響力。
　　
　　公司具有品牌和客戶資源優(yōu)勢。公司通過在業(yè)內(nèi) 10 多年的經(jīng)營積累，形成了良好的品牌效應(yīng)并積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司是全球前四名電梯整機(jī)廠商（美國奧的斯、對德國蒂森克虜伯、芬蘭通力、瑞士迅達(dá)）的供應(yīng)商。電梯整機(jī)廠商對其供應(yīng)商進(jìn)行嚴(yán)格的資格認(rèn)證，如美國UTC（奧的斯的母公司）的Q+供應(yīng)商認(rèn)證分為4 個等級，此類認(rèn)證均需要一個較長的周期。新時達(dá)公司已通過UTC 機(jī)構(gòu)Q+3 級供應(yīng)商資格認(rèn)證。
　　
　　公司未來增長看點來自于 1）電梯變頻器配套率提高2）變頻器產(chǎn)品向其他行業(yè)的拓展應(yīng)用。公司06 年底開始電梯變頻器的生產(chǎn)銷售，短短3 年間，市占率從07 年的1.27%提高到09 年的7.47%，未來隨著產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)的進(jìn)一步體現(xiàn)，變頻器產(chǎn)品配套率及收入貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提高。另外，公司也05 年就開始工控變頻器的研發(fā)，明年有望在礦井行業(yè)率先實現(xiàn)收入，未來有望在起重、包裝、伺服、高壓大容量矢量變頻等領(lǐng)域有所突破。
　　
　　我們的預(yù)測公司 2010 至2012 年的每股收益分別為0.44 元、0.55 元和0.66 元，結(jié)合公司成長性和中小板的估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值水平為2011 年30-35 倍PE，對應(yīng)的合理股價區(qū)間為16.50-19.25 元。
　　
　　公司存在市場開拓風(fēng)險和競爭加劇風(fēng)險。