今年上半年全國(guó)電梯產(chǎn)量同比增長(zhǎng)40%左右，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。其中，全國(guó)保障房建設(shè)成為政府采購(gòu)電梯市場(chǎng)最有潛力的增長(zhǎng)點(diǎn)。1999-2009 年我國(guó)電梯產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為23.3%，2010 年我國(guó)電梯產(chǎn)量為36.5 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.3%(2009 年基數(shù)較低)，年產(chǎn)值約為800 億元。目前廣日股份以及上海機(jī)電訂單非常飽滿，廣日股份保障房電梯訂單占比已經(jīng)達(dá)到20%且還有上升趨勢(shì)，康力電梯也與幾家地產(chǎn)公司簽訂了保障房排他協(xié)議。我們認(rèn)為上半年乃至全年行業(yè)增速遠(yuǎn)超預(yù)期主要由于傳統(tǒng)地產(chǎn)采購(gòu)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，而保障房采購(gòu)已然開(kāi)始。
　　從2009 年10 月至今，全國(guó)商品房累計(jì)新開(kāi)工面積持續(xù)同比大幅增長(zhǎng)，預(yù)示著未來(lái)2 年電梯產(chǎn)品需求仍可保持較高增長(zhǎng)。2010 年商品房新開(kāi)工面積16.3 億平米，相比2009 年的11.6 億平米增幅達(dá)到了40.5%； 2011 年1-5 月新開(kāi)工累計(jì)同比增速維持在23.8%的高位。一般情況下房屋新開(kāi)工1 年半后進(jìn)入電梯安裝高峰(房屋設(shè)計(jì)時(shí)就會(huì)確定電梯井道設(shè)計(jì)并確定電梯品牌，此時(shí)電梯廠商能收到房屋承建商15%的定金， 由于電梯定制化生產(chǎn)，房屋承建商違約概率極??；房屋封頂時(shí)電梯廠商能收到45%的排產(chǎn)款，約1 個(gè)月后上門(mén)安裝并收到95%銷(xiāo)售款)，而地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑對(duì)于短期施工投資的影響相對(duì)較小，明年電梯需求仍然有良好的保障。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)電梯品牌主要市場(chǎng)在二三線城市，受地產(chǎn)調(diào)控政策影響較小，有助于國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額的提升。
　　即使商品住宅電梯采購(gòu)量下降，電梯行業(yè)每年20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)依然可以預(yù)見(jiàn)，市場(chǎng)基本忽視了保障房建設(shè)對(duì)電梯配套的拉動(dòng)。行業(yè)協(xié)會(huì)估計(jì)3600萬(wàn)套保障房約需配套電梯20萬(wàn)臺(tái)，而目前電梯廠商估計(jì)更為樂(lè)觀，達(dá)到40萬(wàn)臺(tái)左右；我們中性預(yù)測(cè)"十二五"期間保障房建設(shè)將帶動(dòng)電梯配套30萬(wàn)臺(tái)左右，對(duì)比來(lái)看去年國(guó)內(nèi)電梯安裝量約為33萬(wàn)臺(tái)，即使商品住宅電梯采購(gòu)量有所下降，電梯行業(yè)每年20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)依然可以預(yù)見(jiàn)。
　　隨著外資品牌在我國(guó)加大投資，我國(guó)電梯行業(yè)的研發(fā)、制造、零部件配套、維修保養(yǎng)正在與外資品牌趨同；國(guó)產(chǎn)電梯品牌電梯廠商憑借著對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的深入理解、良好的性價(jià)比以及較為靈活的反應(yīng)機(jī)制，正逐步搶占外資品牌的市場(chǎng)份額(尤其是二三線城市的市場(chǎng)份額)，從2000年的約20%市場(chǎng)份額提升到2010年的約35%。近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和政府采購(gòu)量的增長(zhǎng)也有利于以性價(jià)比突出為主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民族品牌電梯的發(fā)展。
　　從各地保障房電梯采購(gòu)項(xiàng)目來(lái)看，高性價(jià)比電梯產(chǎn)品中標(biāo)概率更大；從保障房電梯采購(gòu)招標(biāo)文件評(píng)分要素中不難發(fā)現(xiàn)，價(jià)格分往往占到50%左右，技術(shù)分在40%左右，很少出現(xiàn)某部件為進(jìn)口件的要求。保障房電梯采購(gòu)對(duì)價(jià)格、安裝、實(shí)用性等方面有著更高的要求，電梯廠商正在紛紛跟進(jìn)"經(jīng)濟(jì)適用型"電梯的生產(chǎn)。國(guó)產(chǎn)電梯品牌產(chǎn)品性價(jià)比較高，將明顯受益于保障房建設(shè)；以廣日電梯為例，完全同等配置下廣日電梯的銷(xiāo)售價(jià)格要比外資品牌低10%左右。
　　保障房建設(shè)屬于民生工程，許多城市在進(jìn)行招標(biāo)時(shí)必定對(duì)電梯廠商的技術(shù)、安全責(zé)任意識(shí)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)方面有著更加嚴(yán)格的要求。大多數(shù)民族品牌生產(chǎn)歷史較短、企業(yè)規(guī)模較小，無(wú)法滿足要求；國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)電梯廠商及合資公司中標(biāo)概率更大。
　　我們預(yù)測(cè)11-13年電梯行業(yè)的年增速為35%、25%、20%，下半年我們的策略著重在保障房+水利的主線，子行業(yè)以工程機(jī)械+電梯為主，特別提醒關(guān)注被市場(chǎng)忽視的電梯行業(yè)。目前電梯行業(yè)我們重點(diǎn)推薦將明顯受益于保障房建設(shè)并且具有估值優(yōu)勢(shì)的廣鋼股份(600894)、上海機(jī)電(600835).