今年上半年全國電梯產(chǎn)量同比增長40%左右，遠超市場預(yù)期。其中，全國保障房建設(shè)成為政府采購電梯市場最有潛力的增長點。1999-2009 年我國電梯產(chǎn)量年均復(fù)合增長率為23.3%，2010 年我國電梯產(chǎn)量為36.5 萬臺，同比增長38.3%(2009 年基數(shù)較低)，年產(chǎn)值約為800 億元。目前廣日股份以及上海機電訂單非常飽滿，廣日股份保障房電梯訂單占比已經(jīng)達到20%且還有上升趨勢，康力電梯也與幾家地產(chǎn)公司簽訂了保障房排他協(xié)議。我們認(rèn)為上半年乃至全年行業(yè)增速遠超預(yù)期主要由于傳統(tǒng)地產(chǎn)采購量穩(wěn)步增長，而保障房采購已然開始。
　　從2009 年10 月至今，全國商品房累計新開工面積持續(xù)同比大幅增長，預(yù)示著未來2 年電梯產(chǎn)品需求仍可保持較高增長。2010 年商品房新開工面積16.3 億平米，相比2009 年的11.6 億平米增幅達到了40.5%； 2011 年1-5 月新開工累計同比增速維持在23.8%的高位。一般情況下房屋新開工1 年半后進入電梯安裝高峰(房屋設(shè)計時就會確定電梯井道設(shè)計并確定電梯品牌，此時電梯廠商能收到房屋承建商15%的定金， 由于電梯定制化生產(chǎn)，房屋承建商違約概率極?。环课莘忭敃r電梯廠商能收到45%的排產(chǎn)款，約1 個月后上門安裝并收到95%銷售款)，而地產(chǎn)銷售下滑對于短期施工投資的影響相對較小，明年電梯需求仍然有良好的保障。同時，國產(chǎn)電梯品牌主要市場在二三線城市，受地產(chǎn)調(diào)控政策影響較小，有助于國產(chǎn)品牌市場份額的提升。
　　即使商品住宅電梯采購量下降，電梯行業(yè)每年20%的穩(wěn)定增長依然可以預(yù)見，市場基本忽視了保障房建設(shè)對電梯配套的拉動。行業(yè)協(xié)會估計3600萬套保障房約需配套電梯20萬臺，而目前電梯廠商估計更為樂觀，達到40萬臺左右；我們中性預(yù)測"十二五"期間保障房建設(shè)將帶動電梯配套30萬臺左右，對比來看去年國內(nèi)電梯安裝量約為33萬臺，即使商品住宅電梯采購量有所下降，電梯行業(yè)每年20%的穩(wěn)定增長依然可以預(yù)見。
　　隨著外資品牌在我國加大投資，我國電梯行業(yè)的研發(fā)、制造、零部件配套、維修保養(yǎng)正在與外資品牌趨同；國產(chǎn)電梯品牌電梯廠商憑借著對中國市場的深入理解、良好的性價比以及較為靈活的反應(yīng)機制，正逐步搶占外資品牌的市場份額(尤其是二三線城市的市場份額)，從2000年的約20%市場份額提升到2010年的約35%。近年來房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和政府采購量的增長也有利于以性價比突出為主要競爭優(yōu)勢的民族品牌電梯的發(fā)展。
　　從各地保障房電梯采購項目來看，高性價比電梯產(chǎn)品中標(biāo)概率更大；從保障房電梯采購招標(biāo)文件評分要素中不難發(fā)現(xiàn)，價格分往往占到50%左右，技術(shù)分在40%左右，很少出現(xiàn)某部件為進口件的要求。保障房電梯采購對價格、安裝、實用性等方面有著更高的要求，電梯廠商正在紛紛跟進"經(jīng)濟適用型"電梯的生產(chǎn)。國產(chǎn)電梯品牌產(chǎn)品性價比較高，將明顯受益于保障房建設(shè)；以廣日電梯為例，完全同等配置下廣日電梯的銷售價格要比外資品牌低10%左右。
　　保障房建設(shè)屬于民生工程，許多城市在進行招標(biāo)時必定對電梯廠商的技術(shù)、安全責(zé)任意識、實踐經(jīng)驗方面有著更加嚴(yán)格的要求。大多數(shù)民族品牌生產(chǎn)歷史較短、企業(yè)規(guī)模較小，無法滿足要求；國內(nèi)傳統(tǒng)電梯廠商及合資公司中標(biāo)概率更大。
　　我們預(yù)測11-13年電梯行業(yè)的年增速為35%、25%、20%，下半年我們的策略著重在保障房+水利的主線，子行業(yè)以工程機械+電梯為主，特別提醒關(guān)注被市場忽視的電梯行業(yè)。目前電梯行業(yè)我們重點推薦將明顯受益于保障房建設(shè)并且具有估值優(yōu)勢的廣鋼股份(600894)、上海機電(600835).