公司是內(nèi)資電梯第一品牌，市場(chǎng)份額4%。公司主營(yíng)垂直電梯、自動(dòng)扶梯、自動(dòng)人行道、電梯配件等產(chǎn)品。2011年收入約17億，凈利潤(rùn)約1.8億，出口占比超過15%。其中，垂直電梯收入貢獻(xiàn)占50%，自動(dòng)扶梯、自動(dòng)人行道收入貢獻(xiàn)各占15%。

　　公司主要產(chǎn)品毛利率23-30%，高于康力電梯1-2個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司電梯(含扶梯)市場(chǎng)份額接近4%，是唯一進(jìn)入前十名的內(nèi)資品牌。在自動(dòng)扶梯(人行道)細(xì)分市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額8-10%。

　　下游保障房需求令人擔(dān)憂，超市需求增長(zhǎng)穩(wěn)定。電梯市場(chǎng)中85%為垂直電梯，15%為自動(dòng)扶梯和自動(dòng)人行道。

　　垂直電梯下游主要為高層住宅、商務(wù)樓、工業(yè)企業(yè)等。目前房地產(chǎn)投資增速在30%左右，呈下降趨勢(shì)；保障房2012年計(jì)劃開工700萬套，但由于配套資金等諸多原因，開工率可能會(huì)低于預(yù)期。預(yù)計(jì)垂直電梯2012年需求增速10-15%。

　　自動(dòng)扶梯和自動(dòng)人行道下游主要為大型超市、商場(chǎng)、地鐵、機(jī)場(chǎng)等。近幾年大型超市，特別是外資品牌超市正處于擴(kuò)張階段，新開門店增速較快，年均增速20%；地鐵、機(jī)場(chǎng)等公共交通投資增速穩(wěn)定，約10%。預(yù)計(jì)自動(dòng)扶梯和人行道2012年需求增速在15-20%。

　　定位大眾市場(chǎng)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球。公司具有高速電梯以及大跨度自動(dòng)扶梯等技術(shù)儲(chǔ)備，但市場(chǎng)定位仍然以0.5-2.5米/秒大眾電梯(扶梯)為主，避開與高端品牌的正面競(jìng)爭(zhēng)。

　　營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球60個(gè)國(guó)家和地區(qū)。國(guó)內(nèi)擁有12家分公司、38個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、291家安裝維保代理商；國(guó)外擁有經(jīng)銷商87家。預(yù)計(jì)2015年?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將增加一倍。

　　募投項(xiàng)目：募投擴(kuò)建廠房毗鄰現(xiàn)有廠區(qū)，預(yù)計(jì)2013年完工，新增產(chǎn)能垂直電梯6200臺(tái)、自動(dòng)扶梯1400臺(tái)、自動(dòng)人行道400臺(tái)。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2012垂直電梯收入增速10-15%，自動(dòng)扶梯(人行道)收入增速15-20%。假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格和毛利率不變，2011/12EPS為0.79、0.91元。相對(duì)康力電梯2012年P(guān)E16X，我們認(rèn)為，公司2012年P(guān)E可以達(dá)到18-20X，定價(jià)區(qū)間16.38-18.20元。