公司是內(nèi)資電梯第一品牌，市場份額4%。公司主營垂直電梯、自動扶梯、自動人行道、電梯配件等產(chǎn)品。2011年收入約17億，凈利潤約1.8億，出口占比超過15%。其中，垂直電梯收入貢獻占50%，自動扶梯、自動人行道收入貢獻各占15%。

　　公司主要產(chǎn)品毛利率23-30%，高于康力電梯1-2個百分點。

　　公司電梯(含扶梯)市場份額接近4%，是唯一進入前十名的內(nèi)資品牌。在自動扶梯(人行道)細分市場，優(yōu)勢明顯，市場份額8-10%。

　　下游保障房需求令人擔憂，超市需求增長穩(wěn)定。電梯市場中85%為垂直電梯，15%為自動扶梯和自動人行道。

　　垂直電梯下游主要為高層住宅、商務(wù)樓、工業(yè)企業(yè)等。目前房地產(chǎn)投資增速在30%左右，呈下降趨勢；保障房2012年計劃開工700萬套，但由于配套資金等諸多原因，開工率可能會低于預(yù)期。預(yù)計垂直電梯2012年需求增速10-15%。

　　自動扶梯和自動人行道下游主要為大型超市、商場、地鐵、機場等。近幾年大型超市，特別是外資品牌超市正處于擴張階段，新開門店增速較快，年均增速20%；地鐵、機場等公共交通投資增速穩(wěn)定，約10%。預(yù)計自動扶梯和人行道2012年需求增速在15-20%。

　　定位大眾市場，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球。公司具有高速電梯以及大跨度自動扶梯等技術(shù)儲備，但市場定位仍然以0.5-2.5米/秒大眾電梯(扶梯)為主，避開與高端品牌的正面競爭。

　　營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球60個國家和地區(qū)。國內(nèi)擁有12家分公司、38個服務(wù)網(wǎng)點、291家安裝維保代理商；國外擁有經(jīng)銷商87家。預(yù)計2015年營銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將增加一倍。

　　募投項目：募投擴建廠房毗鄰現(xiàn)有廠區(qū)，預(yù)計2013年完工，新增產(chǎn)能垂直電梯6200臺、自動扶梯1400臺、自動人行道400臺。

　　盈利預(yù)測：預(yù)計公司2012垂直電梯收入增速10-15%，自動扶梯(人行道)收入增速15-20%。假設(shè)產(chǎn)品價格和毛利率不變，2011/12EPS為0.79、0.91元。相對康力電梯2012年P(guān)E16X，我們認為，公司2012年P(guān)E可以達到18-20X，定價區(qū)間16.38-18.20元。