4月20日，被“暫緩過會”的沈陽博林特電梯股份有限公司再一次踏上了IPO的征程；而這一次，他們顯然足夠幸運，順利過會，有望登陸深交所。據(jù)悉，沈陽博林特電梯股份有限公司主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道的設(shè)計、制造、銷售、安裝和維保。

　　但《金融投資報》記者在查看公司招股說明書時，發(fā)現(xiàn)了公司一系列硬傷，從產(chǎn)品質(zhì)量到公司經(jīng)營現(xiàn)狀，從莫名其妙的股權(quán)轉(zhuǎn)讓到超高的負(fù)債率和不斷下降的現(xiàn)金流，當(dāng)記者撥通公司證券部的電話以求真相時，公司證券部一位男性工作人員居然態(tài)度強(qiáng)硬地說：“我有注冊會計師證，還有律師證，我什么不懂？你們提的這些問題連證監(jiān)會都沒有要求我們解釋，招股說明書就是這樣了。”而當(dāng)記者反復(fù)強(qiáng)調(diào)是代表廣大中小投資者提問時，該工作人員依然堅稱：“證監(jiān)會沒有要求解釋，我們就沒有解釋的必要，專業(yè)會計知識你們懂嗎？普通投資者能懂嗎？”

　　本報記者 靖曦

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　　問

　　公司募集資金為還債？

　　數(shù)據(jù)顯示，公司的現(xiàn)金流量令人堪憂。2009年-2011年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，逐年下滑，依次為25433.20萬元、14790.25萬元、14065.27萬元，2010年竟比2009年顯著下滑41.85%，2011年仍呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。

　　與現(xiàn)金流相對，博林特負(fù)債高企，近三年負(fù)債率均在60%以上。在此背景下，博林特現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額，從2009年的9699.62萬元直至2011年已經(jīng)降為-540.43萬元，利潤滾存已無法緩解債務(wù)壓力。

　　負(fù)債高企、現(xiàn)金流下滑，博林特的資金鏈緊繃，迫切需要上市募資解渴。

　　不僅如此，還存在政府補貼依賴。博林特2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較2009年銳減10642.95萬元，主要是因為2010年公司收到的政府補貼比2009年減少11312.17萬元。公司的營業(yè)外支出顯示，2009年-2011年公司共獲得的政府補助累積25399.55萬元，其中計入當(dāng)期損益累計4077.50萬元。而其中一筆是一次性補貼，博林特于2009年獲得搬遷改造補助金14808.30萬元，不可持續(xù)。

　　招股說明書顯示，此次募集資金主要用于三個項目：沈陽基地電梯產(chǎn)業(yè)化升級改造項目、省級企業(yè)技術(shù)中心升級改造項目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。業(yè)內(nèi)人士表示，這些投資方向很難就投入產(chǎn)出進(jìn)行量化評估，所募資金或另有他途。博林特也表示，募集資金到位后，將用于支付項目剩余款項、償還先期銀行貸款或置換先期投入的自有資金。這或許暴露了其上市募集資金的真實意圖。

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　　問

　　高負(fù)債是行業(yè)常態(tài)？

　　此外博林特電梯68.55%的高負(fù)債率同樣驚人，記者通過查看招股說明書發(fā)現(xiàn)，公司近三年每年的負(fù)債率都在60%以上，2009年-2011年三年年底，公司負(fù)債率依次為69.21%、67.88%、68.55%；總負(fù)債金額依次為123394.07萬元、103624.10萬元、94834.46萬元。并且該公司的現(xiàn)金流逐年下降，從2009年的9699.62萬元直至2011年已經(jīng)降為-540.43萬元，通過高負(fù)債率、負(fù)現(xiàn)金流來看博林特的實際償債能力實在堪憂。

　　不過，公司方面顯然對高負(fù)債率并不擔(dān)憂，按照他們自己的說法：“我們整個電梯行業(yè)都是這么高的負(fù)債率，不止是我們，每家都是這個情況，甚至有些比我們還糟，我們可能都算好的了。”

　　那么，事實真如該工作人員所說嗎？記者查看了上市公司康力電梯最新一期的負(fù)債情況，公司2012年一季度總資產(chǎn)199492萬元，總負(fù)債75006萬元，負(fù)債率37.5%，并不如沈陽博林特電梯所說的高負(fù)債是常態(tài)，而記者再次查看了康力電梯(002367,股吧)2011年四個季度的負(fù)債情況，平均負(fù)債率都在35%-37%之間，并不如沈陽博林特電梯所說的“高負(fù)債是常態(tài)”。

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　　問

　　低價轉(zhuǎn)讓涉嫌利益輸送？

　　資料顯示，2010年9月，公司控股股東遠(yuǎn)大鋁業(yè)集團(tuán)將其持有的13.84%股權(quán)即2860萬元出資額，以2860萬元的價格轉(zhuǎn)讓給本公司管理層及員工、控股股東管理層及員工和實際控制人親屬(胞妹)康鳳仙持股的卓輝投資和福康投資。

　　據(jù)招股書顯示，博林特電梯2010年每股凈資產(chǎn)為1.8元，而其控股股東竟然以每股1元的廉價轉(zhuǎn)讓給實控人康寶華胞妹持股的卓輝投資和?？低顿Y。不難發(fā)現(xiàn)那次實際轉(zhuǎn)讓價格幾乎只有同年每股凈資產(chǎn)的一半，并且受讓方還是實控人的親屬，低價與親屬關(guān)系共存令人質(zhì)疑。

　　不過，對于外界人士普遍難以理解的低價轉(zhuǎn)讓，公司方面卻顯得不以為然，上述證券部工作人員告訴記者：“康鳳仙一直都在公司工作，是公司的老員工了，這次低價轉(zhuǎn)讓算是股權(quán)激勵。”但是，既然是公司承認(rèn)的股權(quán)激勵，為何不同其他員工同時進(jìn)行，而要單獨進(jìn)行呢？本次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)數(shù)量巨大，花費金額巨大，已經(jīng)超過了普通意義上的“股權(quán)激勵”。而且，對于康鳳仙多年來一直在公司里從事何種崗位，該工作人員也含糊不清，實在讓人生疑。

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　　問

　　事故背后自相矛盾？

　　在網(wǎng)上流傳著這樣一條新聞2011年7月的一個下午，蘇州市群星苑小區(qū)28幢一部正在運行的電梯突然停運在8樓的半空中，75歲的徐好婆被困20多分鐘。電梯“困人”事件發(fā)生后，居民們紛紛表示：“這樣的電梯再也不敢坐了！”檢修師傅事后認(rèn)為是電梯的“急速器”出現(xiàn)了故障，而這部出現(xiàn)問題的電梯正是沈陽博林特生產(chǎn)的。而記者翻閱諸多資料后發(fā)現(xiàn)，其實早在2010年9月，蘇州群星苑小區(qū)就曾爆出博林特電梯頻出問題的新聞。

　　不過，沈陽博林特電梯的招股說明書中肯定的表示：“公司產(chǎn)品質(zhì)量沒有任何問題，也沒有出過任何事故。”那么對于上述新聞，公司方面又做何解釋呢？證券部工作人員告訴記者：“那是居民使用不當(dāng)，他們搬水泥卡住了電梯門，導(dǎo)致電梯自動停下。而且，電梯根本就沒有加速器這個東西，所以我們的產(chǎn)品不可能有質(zhì)量問題的。”

　　但是，該工作人員話鋒一轉(zhuǎn)，馬上說道：“這是一條假新聞，我們已經(jīng)追究了他們的責(zé)任，現(xiàn)在保留起訴的權(quán)利。”既然承認(rèn)了電梯確實停住，為什么又說是假新聞呢？公司自相矛盾的說法讓記者很是疑惑。

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　　問

　　研發(fā)人員剛好達(dá)線？

　　公司方面在招股說明書中稱研發(fā)團(tuán)隊強(qiáng)大，但是從公司的研發(fā)比例來看，每年都剛好達(dá)到3%的“及格線”，根據(jù)公司招股說明書顯示，公司近三年的研發(fā)比例分別為3.03%、3.19%和3.57%，雖然公司近年來研發(fā)人數(shù)不斷增加，但研發(fā)比例卻未有明顯增長，而這剛好3%之上的數(shù)字是否又有“湊數(shù)”之嫌疑呢？對此問題，公司方面沒有做出正面回答。

　　沈陽博林特電梯重證監(jiān)會輕投資者的態(tài)度是否能讓廣大中小投資者認(rèn)同呢？公司上市過程中存在的種種問題究竟該如何解決呢？《金融投資報》記者將會繼續(xù)為你關(guān)注。