公司業(yè)務(wù)整體受地產(chǎn)調(diào)控影響大,下半年和明年業(yè)績預(yù)期不樂觀。公司整機(jī)占比70%,其中整機(jī)中80%是垂直梯,商品房用又占其中80%。

　　下游需求主要是地產(chǎn),預(yù)計(jì)下半年和明年形勢(shì)不容樂觀。公司訂單式生產(chǎn),接單后先預(yù)收定金,預(yù)收款項(xiàng)大幅減少也表明了后期銷售不好。

　　受益軌道交通規(guī)劃,但全國多處中標(biāo)難度大。軌道交通電梯是公司積極開拓的新領(lǐng)域,但需要公司自身關(guān)系網(wǎng)和品牌技術(shù)營銷實(shí)力綜合競爭,公司目前取得蘇州輕軌合同,在蘇州江蘇片區(qū)的關(guān)系和實(shí)力較強(qiáng),在全國其他地方未必如此,我們預(yù)計(jì)可以分到3億。

　　舊樓改造裝電梯進(jìn)展緩慢,公司業(yè)務(wù)開展不多。上海目前仍然是試點(diǎn)階段,問題較多。全部戶主都同意,費(fèi)用安裝、規(guī)劃問題等都比較麻煩。如老房改造市場(chǎng)放開的話,將比現(xiàn)在的市場(chǎng)規(guī)模還大。容積率增加、配置率增加,但公司目前改裝業(yè)務(wù)不多。

　　生產(chǎn)布局全國化、銷售網(wǎng)絡(luò)搭建、品牌度提升有助于市場(chǎng)份額擴(kuò)大。

　　公司借助上市極大提高了公司內(nèi)資品牌形象,計(jì)劃明年底完成30家銷售分公司布局,完善銷售網(wǎng)絡(luò);同時(shí)公司已經(jīng)完成廣東、成都生產(chǎn)基地的全國戰(zhàn)略布局。以上三點(diǎn)有助于公司未來市場(chǎng)份額的提升。

　　投資建議。預(yù)測(cè)公司2012年、2013年和2014年可實(shí)現(xiàn)每股收益基0.49元、0.57元和0.64元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 17倍、14倍和13倍,首次給予“中性”評(píng)級(jí)。