13 年電梯行業(yè)增速約9.58%,進(jìn)入平穩(wěn)增長階段。作為房地產(chǎn)行業(yè)的后周期,電梯新增需求與房地產(chǎn)景氣度密切相關(guān);高層建筑比例的提升、電梯普及率提升、民生工程推進(jìn)等多因素對(duì)電梯需求增長構(gòu)成利好,電梯行業(yè)形勢(shì)好于房地產(chǎn)形勢(shì)。同時(shí)我們認(rèn)為,新開工到竣工時(shí)間周期可能在拉長,電梯行業(yè)未來增速下滑的景氣度延后。

    六大機(jī)遇,電梯新增市場(chǎng)有機(jī)可尋,13 年保有量292 萬臺(tái)。未來我國電梯新增需求仍將保持較為穩(wěn)定的增長,從需求來源看可分為:1) 房地產(chǎn)及保障房建設(shè);2)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的公共設(shè)施建設(shè);3)更新需求和舊樓加裝電梯;4)出口增長等。經(jīng)拆分計(jì)算,13 年我國電梯總產(chǎn)量約57.97 萬臺(tái),同比增速9.58%。

    挖掘電梯存量的“藍(lán)海”維保市場(chǎng),15 年336 億規(guī)模。在電梯保有量增長而新增需求增速放緩的大趨勢(shì)下,維修改造的需求有望成為電梯市場(chǎng)重要組成部分。國家正在推行電梯安全終身負(fù)責(zé)制,行業(yè)目前456 家整機(jī)廠,能實(shí)行后期維保服務(wù)30 家左右。經(jīng)測(cè)算,15 年電梯維保市場(chǎng)336 億每年,維保市場(chǎng)巨大,整梯廠商自維保比例有望上升。

    下游需求格局轉(zhuǎn)變,優(yōu)秀民族品牌發(fā)力搶占市場(chǎng)。在我國新型城鎮(zhèn)化大力推進(jìn)、房地產(chǎn)商向二三線城市布局等背景下,以康力、江南、博林特為首的10 家優(yōu)秀民族品牌定位中低端和扶梯市場(chǎng)、渠道下沉二三線城市、事件性因素外資品牌退潮等向上擠占第二梯隊(duì)份額,并憑借技術(shù)渠道優(yōu)勢(shì)向下擠占第四梯隊(duì)份額,13 年有望市場(chǎng)占有率提升至15.5-16%,銷量增速12.09%-16.50%,高于行業(yè)增速。