公司為電梯控制系統(tǒng)行業(yè)龍頭公司是國(guó)內(nèi)最大的電梯控制系統(tǒng)配套供應(yīng)商,微機(jī)控制主板的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率連續(xù)五年穩(wěn)居行業(yè)第一,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)15.4%。公司是被全球排名前四位的電梯整機(jī)廠商認(rèn)可且批量配套的國(guó)內(nèi)電梯控制系統(tǒng)供應(yīng)商。
　　電梯市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)過(guò)去幾年電梯產(chǎn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率為 18%,電梯控制系統(tǒng)的復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。未來(lái)國(guó)內(nèi)電梯控制系統(tǒng)的市場(chǎng)需求主要來(lái)自于兩個(gè)方面:一是與新增電梯產(chǎn)量相關(guān)的市場(chǎng)需求。二是在用梯改造維保相關(guān)的市場(chǎng)需求。
　　工控領(lǐng)域變頻器將成為公司重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)公司在低壓變頻器和高壓變頻器都有布局。目前正積極開(kāi)拓包括大型起重吊裝設(shè)備、水泵風(fēng)機(jī)和橡塑設(shè)備(高壓)等領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司在高壓變頻器領(lǐng)域開(kāi)始進(jìn)入收獲階段。工控領(lǐng)域的變頻器將成為公司未來(lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:經(jīng)過(guò)測(cè)算,未來(lái)三年的 EPS 分別為: 0.61、0.79和1.01元,考慮到目前中小板的普遍估值,目標(biāo)價(jià)為22元,給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利快速下降