上海機(jī)電(21.910, 1.12, 5.39%)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)15年度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)110%~130%，即實(shí)現(xiàn)18.02億元~19.73億元，符合我們的預(yù)期。公司公告稱，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的原因一是公司實(shí)施對(duì)美國(guó)高斯國(guó)際有限公司債轉(zhuǎn)股所帶來的收益增厚凈利潤(rùn)所致；二是15年公司主要的電梯業(yè)務(wù)仍保持增長(zhǎng)。

　　根據(jù)我們的模型，剔除剝離高斯國(guó)際產(chǎn)生的8.4億元凈利潤(rùn)、減少的2億元左右的高斯國(guó)際預(yù)計(jì)虧損后，公司15年度主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度約為3.7%，因受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳、房地產(chǎn)投資整體調(diào)整所致，公司以電梯為主的業(yè)務(wù)增速較以往大幅放緩。

　　2016年公司參股33%的納博精機(jī)將開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，配合國(guó)內(nèi)對(duì)機(jī)器人(50.390, 1.80, 3.70%)的大力度扶持，納博精機(jī)的營(yíng)收規(guī)模有快速增長(zhǎng)的預(yù)期。納博精機(jī)主營(yíng)RV減速機(jī)，是全球寡頭壟斷商，目前國(guó)內(nèi)如雙環(huán)傳動(dòng)(19.32, 0.72, 3.87%)、秦川機(jī)床(8.68, 0.35, 4.20%)等上市公司涉足該產(chǎn)品的自主生產(chǎn)，但尚未能形成規(guī)模的商業(yè)化銷售。

　　我們認(rèn)為公司以三菱品牌為主的高端進(jìn)口電梯仍能享受國(guó)內(nèi)高端寫字樓建設(shè)投資相對(duì)較快的增長(zhǎng)速度；同時(shí)電梯維保業(yè)務(wù)的開展也將逐步擴(kuò)大規(guī)模和收入。

　　我們預(yù)計(jì)公司15-17年的收入分別為20.16億元、21.38億元和24.34億元，YoY分別下降2.97%、增長(zhǎng)6.02%和13.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.30億元、15.53億元和16.39億元，YoY分別增長(zhǎng)124.93%、下降19.53%和增長(zhǎng)5.55%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.887元、1.518元和1.602元。按1月29日收盤價(jià)20.8元（201億市值）計(jì)，公司16、17年P(guān)/E為14倍和13倍，投資建議維持為增持。